全球经济强劲复苏带来了铜消费的旺盛，产量的低幅增长难以满足市场需求，2004年全球精铜市场出现较大的供应缺口，极大地刺激了铜价的攀升，并在10月初创出1989年以来的最高水平。但随着铜价停留在较高水平，铜产量已出现较快增长，而且在高油价等因素的影响下，预计今年全球峒迷鏊俳回落，并将导致铜需求增速放慢。因此，2005年的铜价将逐渐脱离顶部区域，向价值区域回归。 　　国际市场：供求关系趋平衡 　　尽管国际货币基金组织（IMF）认为全球经济复苏形势越来越稳定，但也还面临着一些中短期风险，预计今年全球经济增速将回落。 　　2004年全球铜的供应缺口约60万~70万吨，如此大的供应缺口有力地刺激了铜价的上涨。从去年下半年开始，全球铜精矿产量开始大幅上升，缓解了铜精矿市场供应紧张的局势，也使得铜精矿加工费从历史低谷快速攀升至1997年以来的最高水平。 　　但由于从铜精矿产量的提升转变到精铜产量的上升需要一定的时间（一般需要3、4个月甚至更长时间），因此目前全球精铜市场依然处于供应较为紧张的状态，但去年下半年的短缺量已经大大低于上半年，供应紧张的趋势已经走出低谷。预计铜精矿产量的增长趋势还将在2005年得到持续，从表（1）可以看出，2005年还将有更多的铜精矿产量增长，这将有力带动全球精铜产量的上升。国际铜研究组（ISCG）和Macquarie银行分别预测，2005年全球的精铜产量将比2004年增长7.17%和7.85%，远远高于两者预计的2004年3.74%和5.06%的增长率。受主要铜消费国家经济增长率将普遍出现回落的影响，预计2005年全球铜需求的增长率也将回落。在产量和消费量增长率一升一降的情况下，预计2005年全球精铜的供求关系将向平衡方向发展，但仍然会出现一定量的供应缺口。 　　国内市场：价格回落缓慢 　　产量预测：随着国内主要铜冶炼企业普遍经历了一轮改扩建之后，2004年国内产量出现较大幅度的增长，鐾产量比2003年增长了10%。 　　尽管中国的铜精矿产铜量已从过去在55万~60万吨左右徘徊的状态中走出，但相对于冶炼产能的增长仍是杯水车薪。 　　因此，2005年新增的大部分原料需求仍需依赖进口解决。随着国际市场铜精矿供应紧张局势的缓解、加工费的上升，预计今年中国的鼍矿进口环境会有所改善。但要想完全满足国内的产能需求仍有很大难度，因此预计国内精铜产量的增幅将会有所回落，但仍有望增长10%至220万吨左右。 　　消费预测：预计随着宏观调控的效果逐渐显现，2005年的经济增长率将从预计的9%左右回落至7.5%左右，可能会对国内的铜消费隼床焕影响。但在国内电力供应依然短缺的情况下，预计2005年的电力投资将继续保持较高的增长速度，从而也推动对铜的需求。预计2005年中国铜的需求增长将比2004年还要高一些，约增长9.4%至350万吨。 　　供求关系预测：2005年中国的精铜产量和需求量分别为220万吨和350万吨，约有130万吨的供应缺口需要通过进口来满足。 　　价格预测：受全球精铜供应短缺量大幅减少的影响，2005年铜价将从去年的高位回落。但由于市场仍处于少量的供应短缺之中，而且库存仍将保持在较低水平，因此如果不出意外的话，回落的幅度将较为缓慢，应该不会出现急剧暴跌的行情，在走势上表现为震荡走低。预计，2005年LME三个月期铜的平均价约为2300美元/吨，较去年预计的2750美元/吨低16.4%，最低价可能跌破2000美元/吨。而随着国内供应紧张形势的加剧，为吸引进口铜来满足国内需求，预计今年国内的铜价将会扭转去年持续疲软的状态，三个月期铜的比价有望升至10以上，SHFE三个月期铜2005年的平均价为2320元/吨。