成交价低于底价，通常会发生国有资产流失。如果成交价高于底价，则问题转向“国家利益是否实现了最大化”，鉴定和防止国有资产流失的简单答案是“底价加竞争”。2004年12月19日，世界银行高级经济学家张春霖在国企改制和产权交易高层论坛上，阐述了他对国资流失的看法。 　苋绾渭定国资流失 　　张春霖认为，在中国出售一个国有企业中的国有资产，比较适用的是公开招标的办法。在这样一个过程中，成交价格形成的基础是卖主和各个潜在买主的底价。底价大致等于预期现金流量除以折现率，现金流量是一个企业在不同的时期内可以带给投资者的收入流，笙致适侵竿蹲收呷衔自己必须获得的回报率。通常，对于买者和卖者来说，他们的底价是不同的，这正是交易有可能发生的前提。他认为，对于一个正常的经济人，只有当“底价减购买价格”所得值即净现值大于零时，交易才会发生。 　　但是，无论是买主还是卖主，都力图争取最大的笙种担而双方的底价都是保密信息，是不会让外人知道的，正是这样的一种状况决定着成交价的区间。而最后达成的成交价，基本取决于双方的讨价还价。 　　张春霖认为，在这样一种状况下探讨国资是否流失，答案就是成交价是否低于卖方底价。 　　关于国家利益最大化 　　如果蠹凼200万元，成交价是500万元，但是买主在购买后转手又卖了800万元，在这里是否发生了国资流失？张春霖认为，既然成交价已经高于底价，就说明国家通过出售企业获得的利益已经大于它继续经营可以获得的利益。在这种情况下探讨国资流失，合理的解释只能是“国家利益是否实现了最大化”。 　　在已经做成的买卖中，卖主的底价和买主的底价之间通常有一个差额。张春霖把这个差额比喻为“蛋糕”，实际的成交代表着对这个蛋糕的一种分割比例。事实上，国家工作人员不可能把“蛋糕”整个都抱在自己手里。但这也不是说，实现国家利益的最大化，国家无能为恕Ｕ糯毫厝衔，国家应该通过有效的过程监督来最大化自己的利益，不能只盯着结果。过程监督就是要提高出售过程的竞争性和透明度。 　　张春霖认为，对于负责出售国有企业的政府工作人员来说，要做的重要事情有：一是按合适的折现率和预期现金流量确定真正的底价；二是努力提顺山患邸Ｍ时他也提醒，缺乏科学依据的过高的底价会导致过高的预期，使本该出售的企业卖不出去，从而出现“冰棍效应”，给国家带来更大的损失。 　　现实决策的难度 　　保证出售过程有充分的竞争性和透明度，正是国家建立“阳光市场”的要求。张春霖认为现实中有三个问题饲行枰解决： 　　一是如何保证所有可能对某个企业感兴趣的投资者都知道这个企业在出售； 　　二是如何保证潜在的买主都能获得充分的信息来评估该企业对他的实际价值； 　　三是如何在若干个相互竞争者中做出最佳的选择。 　　事实上，现实中信息发布的不充分、政府部门朔羌鄹褚蛩氐目悸堑纫蛩卦黾恿松厦嫒个问题的解决难度。 　　张春霖认为，国外在处理价格因素和非价格因素的矛盾时，解决办法是要求投标者有技术与财务两份标书，通过专家对两个标书的评分来进行取舍。 　　总之，国资是否流失是一个复杂的问题，而底价和竞争是鉴定和防止擞凶什流失的关键。 　　（本文由记者根据录音整理）